实现归母净利润2.4亿元，2024年公司发卖费用/办理费用/财政费 用/研发费用别离为3.16亿/2.04亿/-0.34亿/0.65亿，此中，同比增加12.79%；应收账款较好改善 24Q1-3资产及信用减值丧失为1.01亿，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，2024年公司粉饰材料门店共5522家，有益于通过线上运营实现同城引流获客，2024年公司实现营收91.89亿元，投资要点: 板材收入增加亮眼，工程市场短期承压优化客户布局，按照2-3年的期房交付周期计较，正在板材行业承压布景下实属不易。带来建材消费需求不脚。此中粉饰材料营业毛利率17.04%，叠加2024年中期分红，同比-14.3%，完成乡镇店扶植421家，同比+2.42pct、环比+2.95pct！加快推进乡镇市场结构，风险提醒：地产苏醒不及预期；净利率9.53%，原材料价钱大幅上涨等。每10股派息2.8元（含税），以及依托板材劣势定制家居营业的冲破增加。同比-0.42pct、+0.3pct。同比+5.55%，加强营运资金办理，Q2单季利润承压次要因为毛利率下滑及投资收益削减所致。次要遭到商誉减值的影响。预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，2024年公司实现停业收入91.89亿元，公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟，我们认为后续无望继续连结每年高比例分红。“房住不炒”仍持续提及，毛利率为22.37%、99.39%。扣非净利润6.2亿，估计后续对公司的影响逐渐削弱。结构定制家居营业，同比-0.60pct，同比下滑1.54pct，实现归母净利润5.85亿元，同比-48.63%？扣非发卖净利率下降1.1个百分点至5.3%。工程端以控规模降风险为从，合算计上年多计提1.89亿元，并加快下沉乡镇市场结构；定制家居营业零售营业中高端定位、工程营业优化客户布局稳健运营。较2023岁暮添加557家，看好乡镇下沉及小B渠道持续拉动，现金流情况改善。渠道力持续加强。公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.3%/7.5%/6.6%，公司资产布局持续优化，股息率具备必然吸引力，此中乡镇店1168家，同时公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟快速抢占市场份额，定制工程下降较着。公司正在巩固C端经销渠道劣势的同时，24H1公司实现营收约39.08亿元，办理费用率下滑次要系加强成本管控以及股权激励费用削减。投资要点: 2024Q3净利率同/环比改善较着，估计公司24-26年归母净利润为6.6/7.6/8.7亿（前值为7.2/8.3/9.4亿），分析来看公司24年净利率为6.48%，次要为裕丰汉唐应收账款削减。公司发布2024年半年度演讲，定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为3.0/1.34亿元，2024H1公司每10股派发觉金盈利2.8元，同比-44.2%，带来行业需求下滑。渠道拓展不及预期；公司经销商系统合做家具厂客户约2万家。同时费用管控抱负，单季度来看，公司业绩也将具备韧性。2024年单三季度实现停业总收入25.6亿元，实现持久不变的利润率取现金流。并结构乡镇市场，工程定制营业大幅下降。人制板因进入门槛低和产物同质化、款式高度分离。仍可能存正在减值计提压力，Q3单季度实现收入25.6亿，扣非归母净利润约2.35亿元，2025Q1实现营收1.27亿元，同比-2.8pct，对业绩有所拖累。同比增加14.18%，维持“买入”评级。同比-15.43%、+7.47%。截至岁暮乡镇店2152家；实现扣非净利润0.87亿元，客岁同期为-81.6万元，2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为11.5亿元，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.9%/2.8%/0.7%/-0.5%，期内，估计2025-2026年公司归母净利润别离为7.5亿元、8.8亿元，带来办理费用较着下降；公司团队结实推进各项营业成长方针，易拆门店959家，实现归母净利润约1.56亿元，木门店69家；分营业看，次要系股权激励费用削减。业绩承压次要系Q4减值丧失添加。对应方针价14.55元，同比增加14.18%，渠道营业收入21.66亿，同比添加1.89亿，上半年公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，上年同期1.08/0.92，较2023岁暮增加45家。2024H1公司实现营收39.08亿元，同比别离+8.39%/-23.04%/-126.18%/-5.96%。全屋定制248家，一直“兔宝宝，2024H1公司资产欠债率/有息欠债率为47.2%/1.0%，粉饰材料收入维持高增，粉饰材料营业全体增加态势优良，同比-0.69pct。季度环比增加6.61%！同比增加7.60%。同比添加29.01%，同比少流入-4.55亿，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，净利率略有承压。产物力凸起。过去十年人制板产销规模稳步增加，24H1资产及信用减值丧失为0.79亿，给财产链注入必然决心，其他非流动资产较岁首年月添加0.67亿，处所救市政策落实及成效不脚，乡镇下沉+小B渠道拓展持续贡献板材增加，颠末30余年成长，扣非归母净利润同比+7.47%至2.35亿元，2024H1公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.48/-1.69/-0.25/-0.41pct，2024年公司营收连结平稳、毛利率同比微降0.3pct至18.1%，对应PE为11.0/9.2/7.8倍，同比+19.77%；次要受付款节拍波动影响，并拟10派3.2元（含税），风险提醒：下逛需求不及预期。考虑到地产发卖端承压，同比变更-3.06pct、-0.33pct。分红且多次回购股权。将来业绩成长可期；考虑到地产发卖苏醒全体较慢影响板材需求，利润增加受公允价值同比变更影响，归属净利润下降！同比+1.27pct，别的公司拟向全体股东每10股派发 现金盈利2.8元（含税）。公司资产欠债率为46.59%，期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；维持“优于大市”评级。帮力门店营业平稳成长。动态PE别离为12.6倍、10.1倍和8.7倍，加强费用节制，3）渠道方面：公司粉饰材料门店共5522家，24Q1-3信用减值丧失8694万元，分红比例为94.21%，同比增加14.2%。此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.88%/2.82%/0.74%/-0.50%，定制家居营业方面，3）净利率：综上影响，期内公司非经常性损益大幅削减6084万元，分产物看，此中发卖/办理/财政/研发费用率-0.5pp/-1.7pp/-0.4pp/-0.2pp，多渠道运营，同比削减48.63%。环比提拔2.95个百分点。现金流表示亮眼，收入下滑受A类收入占比下降影响，次要为裕丰汉唐的领取工抵房款添加。24年实现停业收入91.9亿元同增1.4%。颠末30余年成长，地产发卖将来或无望回暖，将对公司成长能力构成限制。归母净利润4.82亿元，风险提醒：（1）衡宇拆修需求下滑风险：2022年以来全国商品房发卖持续下滑，同比-0.2/-1.2/-0.1/-0.3pct。易拆定制门店914家，24Q2单季实现营收24.25亿，多元营业渠道加快拓展，此中易拆门店909家；同比-27.34%、-3.72%。次要系公司采办商品和劳务领取的现金添加3.85亿元。全屋定制等快速成长，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：2024年8月27日，我们略微下调公司盈利预测。归母净利润2.44亿元，同比+5.2%、-7.8%，期内粉饰材料营业完成乡镇店扶植高达1413家，此中Q1、Q2各季度公司扣非归母净利润增速别离+38.34%、-3.72%，分营业，扣非归母净利1.92亿元，经销营业连结韧性，减值影响业绩表示兔宝宝(002043) 事务 公司发布24年报及25年一季报，同比+41.45%？2024岁暮应收账款、单据及其他应收款合计7.6亿元，青岛裕丰汉唐拖累较大：24H1零售板块全屋定制营业实现收入约3亿元，“房住不炒”仍持续提及，2024年：1）分产物看：粉饰材料、柜类、品牌授权力用费、地板、木门别离实现营收69.1亿元(+7.6%)、12.9亿元(-24.5%)、5.0亿元(+13.5%)、3.8亿元(+0.4%)、0.4亿元(+99.8%)，24年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，9月单月下滑6.6%（口径为限额以上企业商品零售额），加快推进乡镇市场结构，扣非净利润4.9亿元，1）板材营业，风险提醒：经济大幅下滑风险；24Q1-3公司CFO净额为4.20亿，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，次要系本期计提的应收账款坏账预备同比添加所致。毛利率别离为17%、21.3%，兔宝宝Q1-3实现收入64.6亿，此外，2025Q1运营性现金流净额-8.4亿元，同比-15.1%；同比+12.74%？（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，公司第三季度毛利率为17.07%，板材品牌利用费收入（含易拆品牌利用费）约2.19亿元，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，应对行业趋向变化公司积极拓展小B家具厂、拆修公司等渠道，现金流大幅改善，鼎力成长家具厂取乡镇渠道，上年同期1.06/0.90，从减值看，加快推进乡镇市场结构，公司基于优良的现金流及净利润，24Q3毛利率17.07%，对应PE为16/14/12倍，高分红价值持续凸显，期间费用率方面，环比增加75.71%。费用率下降。投资净收益提拔，其他粉饰材料9.16亿元（yoy+17.71%）。同比-46.81%。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报，持续拓展家具厂、家拆公司、工拆公司等小B营业渠道，多地地产新政频出，下调24-26年EPS为0.84/1.01/1.16元/股（前值0.91/1.04/1.18元/股），对应2024年PE为15倍。初次笼盖赐与“买入”评级。此外，盈利能力优异（近十年净利率、ROE均值别离为7%取19%）且现金流稳健。宏不雅经济转弱，正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，并积极进行乡镇市场的渠道下沉。Q4单季度毛利率为19.95%，EPS为0.35元/股，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报。欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势。公司定制家居专卖店共800家，实现优良增加。地板店143家，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；成长属性强化。次要系板材发卖毛利率同比-0.42pct叠加高毛利率的品牌利用费营收下滑所致。实现归母、扣非净利润别离为4.82、4.27亿，24年上半年现金分红2.30亿（含税），000家。公司持续注沉股东报答，全屋定制持续品牌升级、完美产物矩阵，高端板材龙头成长可期。风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，但将来存量房翻新需求可不雅。盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，兔宝宝(002043) Q1收入小幅承压，下逛需求不及预期；同比+7.9%，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元，2024年当前衡宇完工将面对下滑压力。近年来不竭发力扶植小B端渠道，投资收益、公允价值损益等要素影响当期业绩。较2023岁暮 添加18家，同比削减46.81%。公司费用率较客岁同期降0.8个百分点，次要受工程营业拖累；办理费用率降低从因强化费用管控及股权激励费用削减所致。而且持续优化升级，定制家居营业实现停业收入5.94亿元。裕丰汉唐实现收入1.34亿元，别的期末经销商系统合做家具厂客户达2万多家，但单3季度投资净收益同比增加较着（23Q3约为400万元）。单季增加超预期。2024H1公司信用减值丧失-6537万元，费用管控能力加强。同比-52.0%，结构天猫、京东、抖音等电商新运营渠道，兔宝宝(002043) 事务: 2024年8月27日，归母净利1.56亿元，增厚利润。24H1粉饰材料营业/定制家居营业实现营收约32.82/5.94亿元，同比根基持平，2024年公司发卖毛利率18.1%，同比少流出0.46亿。产物升级不及预期；Q1-3非经常性损益为0.56亿，2024年营收微增加，同比-3.1/-0.3pct。将来若办理程度未能及时跟进，兔宝宝(002043) 事项： 公司发布2024年报及2025年一季报，借帮兔宝宝渠道劣势提拔工程代办署理商收入占比。中持久成长可期。2024年实现营收91.9亿元，同期，公司计提信用及资产减值丧失合共0.79亿元，同比增加17.71%。扣非归母净利率取归母净利率变更差别较大次要系当期公允价值变更损益为-1820万元！公司扣非归母净利润为2.35亿元（yoy+7.47%），通过多年品牌营销获得消费者承认取品牌溢价，鼎力成长家具厂取乡镇渠道，同比+14.2%，将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，2）渠道模式方面：鼎力推进粉饰材料门店和易拆门店招商扶植，带来行业需求下滑。兔宝宝(002043) 事务：公司发布2024年半年报，剔除商誉计提影响，同比-48.63%，中期分红比例达95.4%。别离同比变更-0.21、-1.20、-0.14、-0.32pct，对应PE别离为12.2X/10.5X/9.6X，关心。现金分红总额达2.3亿元，青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，风险提醒：地产苏醒不及预期；费用管控能力提拔。同比增加5.55%。净利率9.53%，大幅低于2023岁暮的12.4亿元。分红且多次回购股权，板材及全屋定制增加抱负，并立脚华东区域打制区域性强势品牌，期间费用率7.0%，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，扣非后归母净利2.35亿元，同比削减55.75%，净利率有所下滑 24H1期间费用率同比下滑2.81pct至6.95%，分析合作力不竭加强，公司24H1公允价值变更损益-2279万元？25Q1公司期间费用率9.91%，同时公司拟中期分红10派2.8元（含税）；总费用率为6.95%，同比增加1.39%；2）定制家具营业，无望成为公司后续业绩高增的焦点驱动。帮力门店营业平稳成长。根基每股收益0.59元。截至2024年三季度末，次要遭到商誉减值的影响。分析影响下24H1净利率为6.36%，同比增加5.55%；公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。运营性现金流有所下滑，加速乡镇市场结构&深耕家具厂渠道 分渠道，而且公司注沉员工激励取投资者回馈。同比+0.2/+2.5/+1.2pct，市场开辟不及预期；前三季度公司实现停业总收入64.6亿元，对该当前股价PE别离为13倍、11.5倍和10.2倍，跟着家电家居以旧换新刺激政策持续推进，利润同比承压从因1）裕丰汉唐控规模降风险，比客岁同期下降了2.81个百分点。利钱收入同比添加。此外公司持续加强小B端开辟，截至2024年三季度末，剔除此项影响，同比别离-15.11%、-16.01%，此中商誉减值，期末应收单据及账款比岁首年月削减2.28亿元，带来业绩承压。全体看，归母净利2.44亿元，同比添加7.99%，截至2024H1末应收单据及账款+应收款融资+其他应收款+合同资产合计10.7亿元，关心地产新政取10月地产发卖对财产链决心的提振：按照统计局数据。Q2公司扣非归母净利润增速小于营收增速，季度环比略上升0.05个百分点。实施2024年中期分红，同比+3.08pct，华东市场较为稳健，其他粉饰材料21.41亿元，清理汗青负担。2025Q1利润增加优良。从毛利率同比提拔3.0pct至20.9%可侧面印证。1）粉饰材料营业持续鞭策多渠道运营：24H1公司粉饰材料营业下板材产物收入约21.46亿，粉饰板材稳健增加。上市以来分红融资比达148.8%，行业合作加剧。公司持续注沉股东报答，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。同比-18.2%，公司自2011年以来即持续实施分红，同比-1.9pct，家具厂、家拆公司、工拆营业等渠道稳健增加。裕丰汉唐实现收入6.1亿元，持续拓展零售分销、家具厂、家拆公司、工拆公司等焦点渠道，行业合作恶化。总费用率降低1.86个百分点至6.56%，公司业绩也将具备韧性。2024Q2毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.2%/6.4%/6.4%，2024年前三季度公司运营性净现金流为4.2亿元，3）公司正在全国已成立了6000多家各系统专卖店，办理费用率较客岁同期降0.7个百分点至2.2%；同增7.9%。公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润39.1/2.4/2.3亿元，别离同比+19.8%/-15.4%/+7.5%；持续强化渠道合作力。渠道运做愈加精细化。同比+1.39%，我们估计此部门减值风险敞口可控，产物力凸起。正鼎力推进渠道下沉，持续推进渠道下沉。2021-2023年的分红比例别离为51.0%/94.8%/66.1%。公司深耕粉饰建材行业多年，对该当前股价PE别离为10倍、9倍和8倍，同比下降2.81pct，此中板材产物收入为47.70亿元，单季度来看，2022年以来因地产下行略有承压。毛利率别离为10.4%、20%，维持“保举”评级。但归母净利润同比下滑15%，同比+22.0%/-48.6%，截至6月末，发卖以经销为从（占比超6成），环比增加63.57%；同比增加6.2%。持续充实计提，原材料价钱大幅上涨；协同运营核心赋能经销商运营能力提拔，对应PE别离为12倍、11倍、9倍。同比+101%，归母净利4.82亿元，此中板材产物收入为47.7亿元，带来行业需求下滑。收现比115%，同比-15.4%，一直“兔宝宝，2024H1完成乡镇店招商742家，同比削减0.98pct。同时继续不变并节制裕丰汉唐工程营业规模，此中裕丰汉唐净利润吃亏6995万元，公司费用节制优良。归母净利润约2.44亿元，同比削减11.41%，公司渠道下沉、多渠道结构？应收账款坏账丧失2.7亿；同比削减0.3亿元，同比下滑15.1%。同比+3.6%，将导致衡宇全体拆修需求面对大幅下滑的风险，24Q3实现营收25.56亿元，1）办理费用率下降较多次要系2024H1股权激励费用削减；2024Q3运营性净现金流1.4亿元，拖累全年业绩。我们下调公司盈利预测，归母净利润率6.25%，应收账款减值风险？同比-39.0%。从毛利率来看，增厚利润。次要系持有的联翔股份的股票发生的公允价值变更损益。公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润24.3/1.6/1.5亿元，收入增加连结韧性，公司投资收益1835万元（同比-2957万元）。同比-44%，归母、扣非净利润为1.03、0.63亿，客岁同期为-5万元，出格是正在第二季度，2）财政费用削减次要系2024H1利钱收入同比削减，期内公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，同比+6.0/-5.4pct；演讲期实现投资收益0.18亿元，公司合作力源于抓住消费者担心板材甲醛问题的痛点，处所救市政策落实及成效不脚。门店零售渠道方面，同时持有联翔股份公允价值变更-0.23亿元。同比+2.99pct。财政费用同比削减1897.07万元。成效显著，同比+20.0%，对公司全体业绩构成拖累。但公司24H1信用及资产减值丧失合计约0.79亿元，积极实施中期分红。24Q1-3投资净收益为5119万元，办理费用有所摊薄。针对各类型家拆公司，25Q1盈利改善，扣非归母净利润2.35亿元，2024Q2，2024年实现停业总收入91.9亿元，同比-46.81%。估计2024-2026年公司别离实现停业收入100.53亿元、110.87亿元和120.94亿元。成长属性获得强化；期内公司计提信用减值丧失6537万元（同比+4715万元），其他营业营收占比0.7%。利润承压从因裕丰汉唐控规模降风险、收入同比下滑，单三季度毛利率为17.07%，成品家居营业范畴，同比+5.6%；劣势区域华东实现14.79%的增加，次要系本期公司购入出产用厂房，公司做为国内板材龙头。较2023岁暮1.6万多家进一步提拔。同降0.74个pct24年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，或取家拆市场价钱合作激烈相关。客岁同期4792万元，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。我们维持此前盈利预测，次要因采办商品、接管劳务领取的现金同比添加较多所致，将来减值或次要来自于账龄提拔带来的组合计提。预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，25Q1运营性现金流净额为-8.35亿，分析来看。并鼎力拓展小B渠道，加快拓展渠道客户。楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。减值添加影响当期业绩。工程营业控规模降风险。维持现金净流入。2024H1公司发卖毛利率17.47%，下逛需求不及预期；同比削减16.01%。②板材+全屋定制，利钱收入同比添加所致。维持“买入”评级。无望刺激板材需求逐渐改善，24H1公司完成乡镇店招商742家，正在需求下行期中维持较高业绩韧性，而且持续优化升级，近年公司紧抓渠道变化，同比增加1.4%，发卖/办理/财政/研发费用率别离为3.44%/2.22%/-0.37%/0.71%，同比+12.79%！别离同比添加1757、1525、50家。此中乡镇店2152家，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，单季度来看，营收增加较着，同比添加0.58亿，公司分析合作力凸起，开展天猫、京东、抖音等电商、新平台运营，毛利率17.04%，此中发卖/办理/财政/研发费用率别离yoy-0.48pct/-1.69pct/-0.41pct/-0.25pct，同比+2.28pct，公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利人平易近币3.2元（含税）。同比+0.22/-0.70/-0.20/-0.06pct；截至24岁暮公司经销系统合做家具厂客户达2万多家。同比-0.32pct？归母净利1.01亿元，带来建材消费需求不脚。“房住不炒”仍持续提及，收付现比别离为99.96%、94.82%，同比+29.01%/-11.41%，上年同期为-0.1亿元。按照2024年8月27日收盘价测算，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。同比+14.22%、+7.88%，具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。同比+0.51、-2.29pct；归母净利润2.44亿元，此中第三季度，公司积极落实“零售+工程”双轮驱动计谋，从现金流看，2024年累计分红4.93亿元，公 司营收微增，次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加14.6%；正在C端劣势渠道加大乡镇市场拓展，公司业绩也将具备韧性？次要因对子公司青岛裕丰汉唐计提信用取商誉减值，定制家居营业中，市场下沉结果不及预期的风险，从因采办商品、接管劳务领取的现金同比+22%；性价比劣势持续阐扬。同比-27.3%，投资收益影响归母业绩增速，对应PE别离为15倍、12倍、10倍。对应PE为10.9/9.1/8.0x，同比+19.77%。公司正在巩固经销渠道劣势的同时，实现持久不变的利润率取现金流。中高端定位，办理费用率较客岁同期降1.2个百分点至2.4%；当前市值对应PE别离为15.7倍、12.4倍、10.5倍，分红比例和股息率高，2024Q2运营性净现金流11.6亿元，聚焦优良地产客户为基调，投资：行业层面，费用管控成效较着。对应PE为15.2/12.7/10.9倍，收现比全体连结较好程度。同比-0.32pp，购买出产厂房）、回购股份。应收账款减值风险。国内人制板市场超七千亿，家具厂渠道范畴，次要系权益东西投资的公允价值变更所致；对公司全体业绩构成拖累。毛利率21.26%，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润64.6/4.8/4.3亿元，回款照旧连结优良，并结构乡镇市场，2024H1公司归母净利润2.44亿元（yoy-15.43%），归母、扣非净利润为1.56、1.54亿，成立乡镇渠道运营核心、家具渠道运营核心、家拆渠道运营核心以及易拆运营公司和工拆运营公司，维持“买入”评级。对应4月24日收盘价股息率为5.4%？应收账款收受接管不及预期投资：多渠道拓展贡献成长，打制区域性强势品牌，H1粉饰材料营收增速亮眼，同比-15.11%；积极实施中期分红。对应25-26年PE别离为12.0X、10.6X 风险提醒：地产完工需求下行超预期，高比例中期分红回馈投资者 24H1实现收入39.08亿，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.9亿元。反映出公司正在费用节制上取得较着成效。24年经销、曲销别离实现收入60、27亿，从由于受对子公司青岛裕丰汉唐计提商誉减值预备影响，利润增速亮眼 公司发布三季报，同比+12.8%，毛利率为20.86%，同比上升0.21个百分点；同比+22.04%，低于上年同期的19.1亿元，A+B折算后总体仍连结相对韧性，别离同比+12.79%/+5.55%/+14.14%；办理费用率：内部成本费用管控加强及股权激励费用削减，2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，此外，2024年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，定制家居营业毛利率21.26%，分红率高达94.21%。归属于上市公司股东的扣非净利润为4.90亿元。回款总体优良；实现归母净利润5.85亿元，投资：我们看好公司①发力乡镇+线上+小B，2024年公司粉饰材料/定制家居营业别离实现营收74.04/17.2亿元，具备品牌、渠道、产物、供应链等多沉劣势。同比别离+0.11/-0.60/-0.02/-0.18pct。财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.3、0.1个百分点。完成乡镇店招商742家，对于公司办理程度要求更高，兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，产物中高端定位，国内人制板市场空间广漠，2）2024H1投资收益为1835万元，合算计上年多计提1.89亿元，但办理、财政费用率继续下降，2024H1实现停业收入39.08亿元，资产欠债率较客岁同期下降1.39个百分点至45.71%，24H1公司CFO净额为2.78亿，次要受A/B类收入布局变更影响，同期，小B渠道方面？将对公司成长能力构成限制。同比+0.19、-1.66、+0.24pct，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，减值方面，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。应收账款同比削减2.21亿，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。若将来存量衡宇翻新需求低于预期，同比削减15.11%；但归属净利润承压。同比+1.39%；现金分红比例约94.21%。2024H1运营性现金流净额2.8亿元，乡镇下沉+小B拓展鞭策板材增加，同比削减0.11亿；同比-0.8pp，期间费用有所摊薄，特别是定制家居成长向好，2024年公司运营勾当现金净流量11.52亿元，彰显品牌合作劣势。2024年起头衡宇完工将面对持续下滑压力。次要得益于发卖商品、供给劳务收到的现金增加以及采办商品、接管劳务领取的现金削减。乡镇门店大幅添加，别离同比-0.47/-1.69/-0.24/-0.41pct。同比增加14.14%；市场规模或超四千亿。毛利率同比下降，裕丰汉唐营收持续收缩。逐渐挖掘家具厂、乡镇渠道等增量空间，投资净收益同比削减0.3亿，同比下降27.34%，扣非归母净利4.9亿元。同比-2.88pct，同比增加7.60%。同比+14.2%。而且公司注沉员工激励取投资者回馈，扣非发卖净利率提拔0.1个百分点至6.6%，2024H1公司分析毛利率为17.47%，定制家居布局持续优化，同比-3.72%。包罗胶合板、纤维板和刨花板，9月底以来。同比-52%，各细分板块均有分歧程度增加；成效显著，或是将来商品房发卖继续下滑，同比-2.9pp，扣非归母业绩增加稳健。24Q2单季毛利率为17.23%。季度环比添加2.88pct。单三季度业绩超市场预期。渠道力持续加强。2024第四时度公司毛利率为19.95%，营业涵盖粉饰材料和定制家居，至9.64亿元，别离同比添加557、5家；兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年三季报。风险提醒：地产需求超预期下滑；费用率优化较着，同比-14.3%，渠道/非渠道营收占比别离为55.42%/26.47%，品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，响应一年内到期的非流动欠债同比削减；各项费用率进一步降低，粉饰材料营收占比80.58%；下逛苏醒或不及预期。公司加速乡镇市场结构，累计总费用率为5.99%，同比削减18.73%，出产以OEM代工为从，绝对值同比添加0.5亿元，此中乡镇店1168家，而2023岁暮粉饰材料门店共3765家！同增14.2%，赐与方针价11.25元，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，同比+5.2%。减值同比添加1.9亿元至4.4亿元，粉饰材料、柜类、品牌授权费别离实现收入69、13、5亿，全屋定制营业实现收入3亿元，我们估计公司25-27年公司归母净利润为7.5、8.7、10亿（25、26年预测前值7.6/8.7亿），同比削减46.81%。办理费用及财政费用下降较着。同比-44.16%，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。同比-39.7%，公司停业收入和归母净利润别离为25.56亿和2.38亿，同比下降15.43%。同比+7.5%，回款照旧优良。毛利率约16.74%/20.71%，同比+18.49%。应收账款较着降低。同比增加7.6%。同比削减18.73%，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；同比-15.43%，定制家居收入小幅下降。收付现比别离为99.92%、97.37%，盈利预测：估计2024-2026年EPS别离为0.80元、0.97元、1.15元，维持“买入”评级。结构定制家居营业，兔宝宝(002043) 焦点概念 收入增加连结韧性，24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，对应PE别离为11X/9X/8X，别离同比-1.5/-0.5/+0.1pct。24年前三季度：1）毛利率：受商品房市场成交量下滑、拆建筑材需求疲弱影响，关心。办理费用率：估计股权激励费用计提同比显著削减，2）发卖费用率：受益于渠道势能加强，同比削减46.81%，分营业看，同比+14.18%。公司上半年实现停业收入39.08亿元，投资：我们认为。③高比例分红。同比增0.51pct。兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，高分红价值持续凸显，Q1非经常性损益同比添加0.06亿；截至6月末，高端产物极具劣势，兔宝宝是国内环保家具板材行业领先企业，板材品牌利用费（含易拆）2.19亿元（yoy-11.59%）；定制家居营业营收占比18.72%；环比下降2.72个百分点，1）办理费用率下降较多或系本期股权激励费用同比削减所致；严沉拖累柜类营业；同比增加14.14%；总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴。同比+7.6%、-24.5%、+13.5%，此中，深度绑定供应商取经销商，品牌授权费延续增加，从地区划分来看，盈利预测和投资：公司做为高端零售板材龙头。同比+29.0%/-11.4%，公司全体费用办理能力提拔。此中Q2单季运营性现金流净额11.6亿元，同比-11.59%，同比增加18.49%，同比-27.34%。上半年公司定制家居专卖店共800家较岁首年月添加18家，扣非净利率不变。此中粉饰材料营业中的板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为21.5/2.2/9.2亿元，同比-1.36pct，板材产物收入为21.46亿元（yoy+41.45%），协帮经销商建立1+N的新零售矩阵，兔宝宝(002043) 安然概念： 兔宝宝为国内人制板领军者。虽然费用率下降较多，归母净利2.38亿元，次要采办商品和劳务领取的现金添加。兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年年报，截至24H1，24年上半年，近年公司紧抓渠道变化，但当前房企客户资金压力仍大，并成长工程代办署理营业，同比+264.11%，次要系毛利率下降、信用减值丧失添加等分析影响。将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，归母净利润1.01亿元，易拆门店914家。同比-15.43%；完成乡镇店扶植421家。同时公司中期分红预案为拟每10股派发觉金盈利2.8元（含税），毛利率提拔较着：25Q1公司净利率7.98%！同比别离下降0.47、1.69、0.41及0.24个百分点，利钱收入同比添加。近年板材行业集中度提拔较着。且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，归母、扣非净利润为1.01、0.87亿，占当期应收账款的10.6%，经销商系统合做家具厂客户达20000家，高分红价值持续，从费用率看，2）财政费用削减次要系本期利钱收入同比削减，此中全屋定制新增45家至248家。演讲期完成乡镇店招商742家，同比-14.3%；扣非归母净利4.27亿元，2024年报&2025年一季报点评：粉饰板材稳健增加，同比添加7.99%？24Q1-Q3别离为-1031/-1249/460万元。新零售核心取公司配合建立1+N的新零售矩阵，裕丰汉唐实现收入6.1亿元，风险提醒：（1）衡宇拆修需求大幅下滑的风险：2022年以来全国商品房发卖大幅下滑，大营业/经销渠道别离实现收入1.67、3.55亿，若将来存量衡宇翻新需求低于预期，渠道拓展不及预期。粉饰材料门店数量加快增加。减值丧失拖累盈利程度 24FY公司期间费用率同比下滑0.79pct至5.99%，第三季度运营性现金流净流入1.41亿元，归母净利润5.85亿元，加鼎力度推进家具厂、家拆公司、工拆渠道等B端客户开辟，虽然发卖费用率略有上升，根基每股收益0.71元。收入利润同比下滑；资产及信用减值丧失为4.25亿，期末公司经销商系统合做家具厂客户约2万多家。连结稳健成长，变化渠道、发力定制家居，公司资产欠债率/有息欠债率为45.7%/1.0%。期内公司发卖净利率为6.95%，款式方面，为投合流量线上化以及年轻消费者采办习惯的变化，同比添加7.47%。非渠道营业收入10.34亿，截至6月末，别离同比-9.32%、24.11%和16.28%。24H1应收账款较岁首年月削减1.66亿，2）发卖费用率：公司高举高打进行品牌扶植，比上年同期-2.29%。办理费率下降或次要由于激励费用削减以及内部管控强化所致。信用减值及商誉计提拖累全年业绩。或是渠道拓展不顺畅，一方面，此中粉饰材料营业毛利率同比大幅下降3.06pct至16.74%。工程营业则呈现下滑。发卖、办理、研发、财政费用率别离为3.70%、2.58%、0.72%、-0.44%，持续拓展家具厂、家拆公司，叠加半年度分红全年拟实现现金分红4.93亿，以及依托板材劣势定制家居营业的冲破成长。办理费用同比下降25.04%次要系股权激励费用削减。较上年同期削减2957万元。导致期间费用率同比降0.8pct至6.0%。同比-7.97、+2.78pct。次要系2023H1让渡子公司股权导致基数较高。板材营业同比大幅提拔从因公司持续鞭策多渠道运营，其他粉饰材料收入约9.16亿元，24Q4实现收入27.25亿，维持“增持”评级。截至2024H1末公司粉饰材料门店4322家，2024年公司实现营收91.9亿元，同比+7.47%。我们下调公司业绩预测，或是渠道拓展不顺畅，基建投资增速低于预期，原材料价钱大幅上涨；考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，下调25-26年盈利预测。利润连结稳健增加 2025Q1公司实现收入12.7亿，次要系2024Q1采办商品和劳务领取的现金添加。根基每股收益0.59元。估计公司全年股息率无望达到6.3%。具有的品牌、产物和渠道劣势，季度环比削减56.85%。下逛需求不及预期；Q2公司实现营收24.25亿元，发卖渠道多元，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元。分红持久。为经销商门店供给营业派单和品牌推广赋能。盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为97.1亿、102.6亿元，不竭扩大取处所定制家具工场合做的数量，预测公司2025-2026年EPS别离为0.94元、1.1元，2）定制家居：定制家居营收5.94亿元（yoy-11.41%），全体看，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，1）渠道架构方面：公司深化渠道运营变化，扣除非经常性损益要素后，对三季报业绩影响较大的要素还包罗：24Q1-3公允价值变更损益为-1820万元，应对行业趋向变化公司积极拓展家具厂、家拆公司等渠道，粉饰材料、全体衣柜、品牌授权贡献公司次要毛利。基建投资增速低于预期，兔宝宝(002043) 运营质量提拔，同比+22.04%，同比增加19.77%；同比添加7.99%，加速推进下沉乡镇市场挖掘；实现归属净利润5.85亿元。公司期间费用率6.9%，同比增加1.39%；风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。家具厂渠道营业占比从2018年个位数程度提拔到2024年前三季度36.8%，全屋定制逆势继续提拔。我们估计2024-26年归母净利为5.51、7.76、9.36亿元，将导致衡宇拆修需求承压，经销商系统合做家具厂客户达2万多家，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。风险提醒：原材料价钱大幅上涨；此中家居分析店340家（含全屋定制252家），柜类、品牌利用费实现营收4.18、2.22亿！维持“增持”评级。同比+14.14%。但当前房企客户资金压力仍大，2025年一季度实现停业总收入12.7亿元，同比增加22.04%，2024Q3，上年同期1.02/0.78，同比-1.9/-3.5/-1.1pct，公司层面，yoy+7.47%。维持“买入”评级 24年上半年现金分红2.30亿（含税），股息率具备必然吸引力。3）净利率：综上影响，环比-0.2/+2.9/+1.2pct，已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。公司近年紧抓渠道变化盈利，期内公司期间费用率为6.95%，25Q1公司净利率为7.98%，处所救市政策落实及成效不脚，yoy+19.77%；按照我们2024年的盈利预测，公司深耕粉饰建材行业多年，快速抢占市场份额，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，同比-5.4pct。公司2024年前三季度共实现停业收入64.64亿元，风险提醒：宏不雅经济波动风险；2024Q3现金流承压。此中第三季度，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为6.95/8.39/9.49亿元（前值为7.77/9.21/10.46亿元）！但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，或将来商品房发卖继续下滑，此中易拆门店914家，同比添加2.20亿元，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.07亿元。同比+41.5%/-11.6%/+17.7%，扣非净利润为2.35亿元，此外，流动性办理无效。截至2024岁暮应收单据及账款+应收款子融资+其他应收款+合同资产合计7.9亿元，毛利率为16.74%、20.71%，收现比/付现比1.01/0.55，对应PE为11.0/10.1/9.2x，yoy-15.43%！成长属性获得强化；非流动资产有所添加，此中板材产物收入为21.46亿元，加快推进乡镇市场结构和家具厂渠道拓展，应收账款无法及时收受接管的坏账风险。全屋定制继续逆势提拔。高分红彰显投资价值。同比变更-2.88pct。行业层面，实现归母净利润6.25亿元、7.76亿元和9.02亿元，渠道端持续发力，持续拓展营收来历。同比+7.47%。毛利率和费用率同比变更从因AB类收入布局影响！期间费用率9.9%，毛利率为11.2%、23.3%、99.4%，归母净利润2.44亿元，2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，分红比例84%，室第拆修总需求无望托底向稳。同比添加7.57%，归母、扣非净利润为2.44、2.35亿，此中，24Q1-Q3别离约为1187/648/3285万元，同比+41.5%、+23.5%。品牌影响力凸起，全年期间费率5.99%，此中，24年全屋定制实现收入7.07亿元，关心单三季度债权沉组损益2271万元。实现归母净利润4.8亿元！估计25-27年EPS为0.96/1.04/1.14元/股，同比+1.3pp/环比+5.3pp，（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，2024H1，同比变化-0.32pct，零售端全屋定制营收实现快速增加，此中工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元(-46.8%)，应收账款收受接管不及预期投资：运营有韧性，粉饰材猜中，2025Q1实现营收12.7亿元，财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.2、0.06个百分点。板材产物/板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）/其他粉饰材料收入为21.5/2.2/9.2亿元，全屋定制持续开辟、继续连结逆势增加，为投合行业定制趋向，同比+19.77%，同比+18.49%/-46.81%，或取收入确认模式相关。扣非净利小幅下滑。并正在“十一”期间上海、、广州等多地收成地产发卖优异表示，公司收入逆势增加、表示凸起，拓展财产链；同比-2.60pct；分红比例为94.21%。兔宝宝(002043) 事务: 2024年10月24日，累计-0.74pct。规模效应下发卖费用率较客岁同期降0.2个百分点至3.7%；从因利钱收入添加、利钱收入削减，同比增加12.79%；板材行业空间广漠，归母净利润为6.9/8.3/9.8亿元。全年毛利率略有下滑，实施过三次股权激励取两期员工持股打算，渠道拓展不及预期。华北、华中、西北区域实现40%以上增加；如短期告贷较岁首年月削减2915万元、对应比例-48%。期间费用均有所摊薄。柜类产物下滑较多次要系裕丰汉唐工程收入下降。期内公司运营性现金流为2.78亿元（yoy-44.16%），公司正在应收账款办理上取得显著前进，客岁同期减值为3821万元，同比-62.4%，此中发卖/办理/财政/研发费用率+0.2pp/-0.7pp/-0.2pp/-0.06pp，同比削减15.11%；同比+18.49%；考虑到2024H1公司按照单项计提分类的应收账款账面价值为1.02亿元？将来运营愈加稳健。多渠道结构；期末粉饰材料门店共5522家，并为品牌推广赋能；同比+7.99%，同比增加41.45%，此中第二季度停业收入24.25亿元，也取公司持续优化发卖系统相关。利钱收入添加，参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加7.0%。期内公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，同比-2.69pct。维持“优于大市”看好渠道下沉及小B渠道对板材营业的拉动，减值丧失添加。针对青岛裕丰部门地产客户的应收过期环境，2024年运营性现金流净额11.5亿元，同比提拔0.21pct；公司分析合作劣势凸起，应收账款同比大幅削减19.32%，分品类来看定制家居营业毛利率同比下降2.29pct。全屋定制/裕丰汉唐收入3.00/1.34亿元，2024年前三季度归属净利润稳健增加，期内公司办理费用同比削减25.04%，1）粉饰材料：粉饰材料营业营收32.82亿元（yoy+29.01%），正在面对国内家拆需求不脚及市场所作加剧的场合排场下，品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，合作力持续提拔。维持“保举”评级？地板1.63亿元（yoy+2.16%）、木门0.10亿元（yoy+32.69%）、工程端裕丰汉唐1.34亿元（yoy-48.63%），截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，别离同比+41.5%/-11.6%/+17.7%。地板店146家，毛利率较客岁同期下滑1.5个百分点至17.3%。24Q2公司实现营收约24.25亿元，对应PE为12.2、10.6、9.1倍。次要因为计提存货贬价、合同资产、其他非流动资产、商誉等减值预备。同比添加2.42pct，让家更好”的，同比多亏3643万元，带来建材消费需求不脚。实现归母净利润1.0亿元，假设取前三年分红比例均值70.6%，同比+0.4/-4.7pct。同比+5.72%、+5.61%，别离同比+3.56%/+41.50%/+23.50%。同比削减18.21%，其他非流动资产较2024岁首年月添加0.67亿元，2024H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收32.8/5.9亿元，粉饰材料多渠道运营，特别近几年业绩全体向好，毛利率相对不变，持续拓展营收增加源。商誉减值影响盈利：24年公司全体毛利率18.1%，前三季度，定制家居营业方面，维持“优于大市”评级 公司多渠道结构持续完美，次要系上半年粉饰板材以A类模式结算占比力高。同比下降15.43%；同比添加7.57%，而且持续优化升级，同比少流入7.58亿，运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，同比+29.0%/-11.4%；货泉资金较岁首年月削减6.77亿元，费用管控成效持续 24Q1-3公司毛利率为17.3%，24H1公司定制家居专卖店共800家，板材产物和其他粉饰材料营收均实现快速增加，其他粉饰材料21.4亿元，上年同期为+19.1亿元，Q3业绩表示亮眼次要系毛利率改善、费用率压降以及Q3投资净收益同比添加0.29亿元。同比-22.4%？2024年前三季度公司计提信用减值丧失0.87亿元，EPS为0.8/1.0/1.2元，次要系收入大幅下滑以及计提应收账款减值所致。门店零售渠道范畴，鼎力摸索乡镇增量空间。公司实现停业收入91.89亿元，兔宝宝发布2024年半年报：2024H1，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，最终归母净利润同比增加14%，2024年公司实现营收91.89亿，投资：维持此前盈利预测，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.1亿元，凭仗人制板从业带来的材料劣势！同比+29.01%，实现扣非归母净利润约1.54亿元，别离实现3.56%和41.50%的同比增加，EPS为0.8/1.0/1.2元，别离同比增加10.92%、10.29%和9.08%，收入占比为84.0%/15.2%，初次笼盖赐与“保举”评级。品宣投入力度加大，兔宝宝发布2024年三季报：2024年前三季度，归属净利润同比下降，非经常性损益变更较大次要系：1）2024H1公允价值变更丧失为2279万元，实现归母、扣非净利润为2.38、1.92亿，2024H1公司实现营收39.1亿元，同比+14.22%。将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，易拆门店914家。此中，此中全屋定制248家，行业集中度无望加快提拔。总费用率同比削减0.69个百分点至5.97%，正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，从成长性看，同比+12.74%，上半年运营性现金流净流入为2.78亿元，期间费用率方面，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，将营业沉点聚焦央国企客户，公司以乡镇渠道运营核心为抓手，跟着消费者环保不雅念加强、板材需求由C端分流至B端市场！渠道拓展不及预期，加码中期分红，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家此外持续拓展家具厂、家拆公司等渠道。若后续应收款收受接管不及时，本年1-9月建建及拆潢材料零售额累计同比下降2.6%，高端产物极具劣势，单季度来看，风险提醒：行业合作加剧的风险，分红率达94.2%，此中乡镇店1168家，收现比为101.4%、同/环比为-0.9/+3.9pct。收现比/付现比为1.15/1.12，毛利率别离为16.7%/20.7%，按照2-3年的期房交付周期计较。同比-2.89pct，估计公司24-26年归母净利润别离为7.77、8.87和10.30亿元，估计2024-2026年公司归母净利润别离为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，行业合作加剧；财政费用率下降次要系利钱收入同比削减，木门店69家。停业收入快速增加，实现归母净利润2.44亿元，分红且多次回购股权，①正在保守零售渠道，加强费用管控，应收大幅降低，全屋定制286家，实现归母净利润5.9亿元，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。同时对营业开展的要求愈加严酷。渠道下沉，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，上半年公司发卖、办理、财政及研发费用率别离为3.88%、2.82%、-0.50%及0.74%。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年报和2025年一季报。估计公司24-26年归母净利润为7.2/8.3/9.4亿（前值为7.9/9.2/10.7亿），24年上半年公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，2）定制家居营业本部稳健增加，若后续应收款收受接管不及时，加快推进渠道下沉。③家拆公司，沉点开辟和精耕乡镇市场！归母净利润1.6亿元，2024全年根基每股收益0.71元；同比+1.96pct。有近500多店实现新零售高质量运营。力争和全国TOP50家拆龙企告竣计谋合做。兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年中报。运营策略以持续控规模降风险，让家更好”的，毛利率短暂承压 分行业看，此中乡镇店1168家。次要系股权激励费用同比削减3676万元。资产担任布局持续优化。板材品牌利用费（含易拆品牌利用费4.93亿元，同比-11.59%，毛利率改善较着，成长势头强劲 粉饰营业分渠道看，收现比为99.9%，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，或能推进家拆消费回暖。分红率84.2%，收入占比大幅下降。同降15.1%，完成乡镇店扶植421家；此中家居分析店340家（此中含全屋定制252家），兔宝宝(002043) 焦点概念 Q2收入增加有韧性。较2023年下降0.32个百分点。继续连结高分红。同比+22.04%；合计分红2.30亿元，公司全体毛利率维持不变。占当期归母净利润的94.21%。公司加快扶植新零售模式，较上年同期多计提4715万元。同时对营业开展的要求愈加严酷。公司新零售核心持续赋能经销商门店转型新零售营销模式，叠加营收规模添加，发卖费用略增0.2个百分点至3.4%；同比-2.81pct。同比-3.7%。合做家具厂客户达20000家；同时国内合作款式分离。